金融学主要研究人们在不确定环境中进行金融资产的最优配置，在经济学的各个分支中,金融资产定价理论无疑是最具魅力的领域之一,对其哲学方法的研究属于经济哲学的范畴。下文是小编为大家搜集整理的关于金融定价论文的内容，欢迎大家阅读参考!
金融定价论文篇1
浅析金融衍生产品定价的数值方法
摘要：金融衍生产品的定价对于美国次贷危机的爆发具有重要的影响。其定价的偏误更是最关键性的技术环节。虽然早在上世纪70年代，布莱克与斯科尔斯发明了期权定价公式，但是复杂金融衍生产品的定价问题其实还远远没有解决。现代金融衍生产品设计复杂，其定价过程难以运用解析方法，数值方法是当前定价的主流手段。数值方法分为连续型与离散型两类，离散型方法由于操作简单，对计算能力要求较低，在较长一段时间内得到了广泛的运用。但离散型方法在定价精确性以及后处理方面与连续型方法存在较大差距。随着金融风险复杂性的加剧以及计算技术的不断提高，连续型方法逐渐受到重视。本文将对各种定价技术进行简单回顾，讨论相关方法的优劣，并提出适合中国金融机构定价方法的建议。
关键词：金融衍生产品;定价;数值方法
一、研究背景
2007年美国次贷危机爆发，经济衰退逐渐波及我国，对于此次金融危机爆发的原因，理论界与学术界众说纷纭，各方都比较认可的一点便是金融衍生产品在其中起到了举足轻重的作用，其定价的偏误更是其中最关键性的技术环节。我国商业银行开展金融衍生产品业务始于1997年。人民银行允许中国银行首家试点办理远期结售汇业务。2002年12月，中国银行在上海推出国内首个基于外汇期权交易的个人外汇投资产品“两得宝”，从而打破了国内银行个人金融衍生业务的空白。2003年5月，中国银行上海分行向市场推出了外汇期货宝，拉开了外汇衍生业务在国内进入实质性操作阶段的序幕。2007年12月14日，中国人民银行副行长吴晓灵表示，央行将积极研究如何根据中国金融市场的实际特点。发挥好金融衍生产品定价在丰富投资品种和提高信用风险管理水平等方面的作用，从而促进中国金融市场全面协调可持续发展。所以金融衍生产品的定价问题还应该以中国本土的金融机构服务为目的，在金融风险复杂性的加剧以及计算技术的不断提高的大环境下，研究中国金融机构如何运用金融衍生产品定价的数值方法在实际的风险管理中进行风险规避很有必要。
二、金融衍生产品定价历史沿革
早在18世纪欧洲和美国就已经有了简单的期权交易，到了20世纪70年代，期权交易在投资者中开始普及。特别是1973年布莱克和斯科尔斯合作建立了期权定价模型，为期权交易提供了有利的工具，使得期权交易越来越扩大，以致于到了80年代初期，虽然不同的交易所交易量不同，但是总体上看，有些交易所的每日交易的期权合约规定的标的股票总数超过了某些交易所股票本身的交易量。期权交易的迅速发展既说明了它本身具有的内在优势，也说明了在金融市场上期权交易对投资者起着越来越重要的作用很明显，期权定价是期权交易的核心问题，它在理论和实践上都有重要意义。
对于欧式期权，布莱克和斯科尔斯早已给出了解析形式的定价公式。经典的B-S方程把美式期权的定价问题，即决定美式最优执行价格问题，转化为决定抛物方程的自由边值问题与欧式期权不同，对于美式期权的价格不存在解析公式，也无法求得精确解。因此，发展各种计算美式期权价格的数值方法具有重要的实际意义。数值方法可分为连续型方法与离散型方法两类，离散型方法由于操作简单，对计算能力要求较低，在较长一段时间内得到了广泛的运用。但离散型方法在定价精确性以及后处理方面与连续型方法存在较大差距。随着金融风险复杂性的加剧以及计算技术的不断提高，连续型方法越来越受到重视尽管人们早已提出可用偏微分方程数值方法如有限差分法和有限元方法等来近似求解此类问题。但有关数值方法，特别是连续型数值方法的理论分析如收敛性和稳定性方面的工作还很不完善。
三、金融衍生产品定价的数值方法分析
(一)金融衍生产品定价的离散型数值方法
离散型数值方法包括二叉树方法、蒙特卡洛方法以及有限差分法等，本部分将对这些方法进行分析介绍。
第一，二叉树方法。
二叉树方法是由Cox、Ross和Robinstein提出，其基本概念是先求得风险中立假设下未来现金流量的期望值，再以无风险利率折现而得到期权的现值。CRR模型的基本假设有：(1)标的资产的未来价格只有上涨或下跌两种情况;(2)标的资产的未来价格上涨或下跌的报酬率已知，且投资人能利用现货市场及资金借贷市场，建立与期权报酬变动完全相同之对冲资产组合;(3)无摩擦之市场，亦即无交易成本、税负等，且证券可以无限分割;(4)借贷利率均相等，皆为无风险利率。由于二叉树方法是采用离散化的方式来处理价格，所以在期权的合约期内可以考虑股利发放的情况。而且。在树状结构完成以后，知道期权到期的可能价值，很容易推算先前结点的价位，并计算价格树上任何结点的理论价值。在每一结点。可以比较继续持有与立即执行的价值，从而选择一个最佳值。不仅可以取得每一点的合理价格，而且可以知道最理想的期权执行时间。所以二叉树方法也可以用于美式期权的计算。
第二，蒙特卡洛方法。
蒙特卡洛模拟模拟方法也是一种数值计算方法，可以对欧式衍生证券进行估值。这种方法能处理较复杂的情况且计算的相对效率较高。它是由初始时刻的期权值推导未来时刻的期权值，只用于欧式期权的计算。蒙特卡洛模拟方法的基本思想是：假设已知标的资产价格的分布函数，然后把期权的有效期限分为若干个很小的时间间隔，借助计算机的帮助，可以从分布的样本中随机抽样来模拟每个时间间隔股票价格的变动和股票价格一个可能的运行路径，这样就可以计算出期权的最终价值。这一结果可以被看作是全部可能终值集合中的一个随机样本，用这个变量的另一条路径可以获得另一个随机样本。利用更多的样本路径可以得出更多的随机样本。如此重复几千次，得到T时刻期权价格的集合。对几千个随机样本进行简单的算术平均，就可求出T时刻期权的预期收益。蒙特卡洛模拟方法一般用于对标的股票的标准差为随机变量的期权进行分析，股票的价格和标准差的路径同时被模拟。任意时刻的标准差的值。决定了被抽样的股票价格的概率分布。
第三，有限差分方法。
有限差分方法是控制股票期权价格演变的偏微分方程的一种数值方法，是通过用差商代替微商对方程以及定解问题离散化。有限差分法就是用有限地离散区域来替代连续地时间和资产价格。首先。把从零时刻到到期日T时刻之间的时间分为有限个等间隔的小时间段。其次，把资产价格的变化也分为M个等间隔的小价格段。如果划分合理。初始的资产价格会落在零时刻的一个格点上。时间、资产价格的期权价值都仅仅在相应的格点处离散计算。应用这些格点之间的关系和已知的边界条件，我们可以把连续偏微分方程转化为一系列的差分方程，逐次求解，就可以得到零时刻初始资产价格所对应格点的期权价值。建立与偏微分方程对应的差分方程有多种方式。但从求解的方式来划分可以分为大类：一大类是显式差分格式。求解的过程是显式的，可以通过直接运算求出它值;另一类是隐式差分格式，求解的过程必须通过求解一个代数方程组才能得到的值。
(二)金融衍生产品定价的连续型数值方法
最优执行曲线必须作为定价模型解的一部分而求解，这使得金融衍生产品定价问题在理论和应用上都是很困难的。因此，到目前为止，我们还不能找到美式期权定价模型解的显示表达公式。在这一点上，美式期权定价问题完全不同于欧式期权定价问题。为了克服这一困难，人们通常使用适当的近似方法来给美式期权进行定价。
在过去的二十多年里，这个问题的研究分为两类，即解析近似方法和数值近似方法，而且关于这两种方法现在已有大量的文献。对于解析近似方法而言，典型的方法有插值方法，复合期权近似方法，二次近似方法等。对于数值近似方法而言，常用的方法有二叉树方法，蒙特卡洛方法、有限差分方法、有限元方法、遗传算法、区域分解算法等。为了除去经典的Black-Scholes模型的退化性，在数学上人们通常使用变量变换来做到这一点。然而，这样做同时又带来了一个新的困难：经变量变换后所产生的新模型需要在空间变量的无限区域上求解。
在实践上，人们为了克服这个新困难，就在一个大的但却有限的区域上数值求解这个新模型。于是，另外两个新的困难又出现了：计算机仿真必须在一个“大”的区域上进行，因而计算速度变得相对慢起来：必须施加一个人工边界条件，这影响了仿真的精度。特别地，当利率大于红利时，精度问题变得很严重，这是由于Black-Scholes偏微分方程中的对流项的固有性质所引起的。在数学上，一个新的非局部边界条件是准确成立的，并且它使得我们能够将原来问题转化为一个非常小的区域上的等价的变分不等式。数值实验表明与其它现有的方法相比，该方法提供了快速的期权定价手段。
四、结论与建议
首先，尽管布莱克与斯科尔斯早在上世纪70年代就提出了经典的具有完美解析形式的B-S公式，但是金融衍生产品的定价问题其实还远远没有解决，在定价的精确性、稳定性以及后处理方面存在诸多问题，这也是金融危机中衍生产品表现出定价严重扭曲的一个重要原因。
其次，就衍生产品定价的离散型数值方法而言，二叉树方法和有限差分在概念上相当类似，都可以看成用离散化过程解出偏微分方程的数值方法，都适用于具有提前执行特征的期权，不太适合路径依赖型的期权。蒙特卡罗方法的优点在于应用起来相当直接，能处理许多盈亏状态很复杂的情况，尤其是路径依赖期权和标的变量超过3个的期权，但是不擅长于处理美式期权，而且往往所需要计算时间较长。
最后，与传统的离散型方法相比。连续型方法理论更加完善，定价也更加准确，能够解决传统离散型方法存在的几个主要问题。但连续型方法计算能力要求高。模型构建相对复杂，目前难以适应普通金融机构的运作需要。随着金融风险复杂性的加剧以及计算机计算能力的提高，连续型方法的运用范围正逐步加大。是目前国际学术界关注的焦点，正逐渐被引入我国。
金融定价论文篇2
浅谈农村合作金融机构贷款定价策略
摘要：农村信用合作社作为农村合作金融机构的重要组成部分，对我国农村经济发展发挥的作用越来越重要，而贷款定价作为金融机构自身盈利的重要因素，如何做到更加合理有序，也成为了当前农村信用社十分关注的问题。本文从分析当前农村合作金融机构存在的主要问题入手，从贷款定价的原则以及确定贷款定价应关注的问题两个方面进行了详细的论述。
关键词：农村合作金融 贷款定价 策略
2014年初，中共中央、国务院印发了《关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见》，再次体现了党中央对“三农”工作的关注。文件中明确指出，要强化金融机构服务“三农”职责、发展新型农村合作金融组织，并明确要求，要增强农村信用社支农服务功能。农村信用社作为农村金融体系的基础，是农村合作金融机构中最为重要的组成部分，对农村经济的发展发挥着不可替代的作用。
一、当前农村合作金融机构贷款定价机制与存在的主要问题
(一)观念体制较为僵化
当前，农村合作金融机构贷款定价的依据，还是围绕人民银行出台的利率政策来开展，而在是否符合自身的实际特点上的关注度不够。在实际生活中，对于资金成本核算、管理费用统计、目标收益、政府政策等因素的考虑不多，使得定价机制的灵活性不足;而在定价方式的选择上，又过于生硬，对农村经济数量多规模小的实际状况考虑不足，仅简单地以是否符合“规定”来操作，造成了一刀切的局面，一些亟需贷款的企业得不到扶持。同时，由于对客户相关信息了解、调查的不足，无法对客户风险进行准确评估，使得贷款的风险增加。
(二)风险意识不够科学
风险意识是贷款定价必须要考虑的重要因素，目前农村合作金融机构贷款定价方式多以固定式为主，这种方式难以满足农业贷款金额少、数量多的实际，在一些贷款项目中无疑增加了贷款的风险。而一些机构往往以稳为主，宁可不贷，也要确保资金安全，这虽然在一定程度上降低的风险，但却与农村合作金融机构建立的初衷相违背。另一方面，一些贷款客户，金融知识不足，对于利率等信息的了解关注度不够，敏感度不强，自身资金的安全性风险增大，加之农村地区信贷资金处于卖方市场，而造成了贷款风险的增加。
(三)定价体系不够完善
贷款定价体系的确定需要多种要素来支持，但由于在信息平台构建、定价机制等方面的因素，定价体系还不够完善。一是垄断地位与市场因素的矛盾。由于相关农村合作金融机构在农村垄断地位的存在，使得贷款定价缺乏市场因素的制约和影响，导致贷款定价的市场化原则失灵。二是信息获取不够全面。受到自身经济实力、人员组成等因素的影响，农村合作金融机构对于基础资料、数据的收集、保存、分析、处理等能力还比较弱，给予贷款定价的辅助力度不够。三是专业人才缺乏。在农村金融合作机构中不少信贷人员自身的专业素质还不高，认为利率定价只要按照上级的规定执行就行，而在实际操作中，执行的力度往往不能达到要求，缺乏利率管理的经验和知识，影响了贷款定价工作的开展。
二、影响农村合作金融机构贷款定价的因素分析
(一)成本因素
成本因素是农村金融机构贷款定价需要考量的重要内容，，主要包括资金成本、资金管理费用成本等内容。农村合作金融机构，由于资金渠道复杂、融资难度大，因此资金成本相对于商业银行而言较高，而管理成本方面由于贷款客户主要是农户、农村企业，客户群分散，管理过程相对繁琐，费用也就相对较高。
(二)风险因素
贷款本身就存在不少的风险，特别是对于农村合作金融机构而言，这些客户往往是从事种植业、养殖业等农村经济行业，而农业的相对于工业、服务业而言，稳定性相对较弱，抗风险能力不强，也就造成了更多的贷款风险。
(三)效益因素
扶持农村经济发展是我国当前重要的国策，而作为农村合作金融机构获得必要的利润也是其内在要求，如何将两者有机的统一起来，就成为了农村合作金融机构必须要面临的一个重要问题，因此在贷款定价方面，必须要对两者有充分的认识，才能更好的实现贷款定价的合理性。
三、农村合作金融机构贷款定价对策研究
(一)注意经济性与社会性的统一
相对于传统的商业银行而言，农村合作金融机构有其特殊性，在融资渠道、资金来源、投资方向方面更加灵活和多样，因此，在贷款定价机制方面必须要结合自身的特点和实际，突出灵活性和原则性的结合、经济性和服务性的统一、安全性与风险性的协调。在贷款定价确立的过程中，将综合成本加定价法、基准利率加点法等多种定价方法相互结合，实现农村合作金融机构自身经济利益与国家对农业政策性扶持的协同，更好的为农村服务。
(二)注重对基础工作质量的提升
一是要加强数据采集整理。逐步建立服务对象的数据采集工作，密切与市场、相关金融机构信息的管理，特别是要加强对贷款客户资料的整理，掌握详实的资料，提升工作的效益。二是要加强人员素质提高。特别是信贷人员不仅仅要培养相关的金融知识，更要让其了解贷款对象、贷款项目，从专业和实际的角度出发，为贷款定价提供详实信息。三是要建立信用评级制度。有条件的农村合作金融机构，要结合实际建立自身的信用等级评价体系，建立自己的违约数据库，积累相关的数据和经验，降低信贷风险，合理区分定价定级，实现贷款定价的科学性。
(三)注重贷款定价模式的构建完善
科学有效的贷款定价模型，是制定合理贷款利率的基础。结合农村合作金融机构对象的特点，科学合理的贷款定价模型要以风险和成本因素的计算为基础，通过有效计算贷款违约概率、违约损失率、资金成本率和经营成本率，综合考虑目标利润率以及综合影响因素来确定最终贷款利率。而且不仅对定价模型中风险、成本等因素的计算要准确，还要求计算方法和过程简单易懂，具备较强可操作性。
参考文献：
[1]于丽红.村镇银行贷款定价问题探讨[J].农业经济，2010(9)
[2]尚志.农村信用社贷款模式探讨[J].产业与科技论坛，2009(8)
[3]吴占全.新型农村金融机构贷款定价的理论与实践[J].河北金融，2009(4)
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